12月22日,东方财富风云榜暨基金行业20年颁奖典礼在南京盛大举行。博道基金董事长、投委会主席莫泰山先生荣获“基金行业20年最受尊敬行业领袖”大奖,这是继获得新浪颁发的“致敬公募20年——基金行业最具贡献人物奖”后的又一殊荣。

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在随后的“聚焦价值共建财富新生态”为主题的公募基金20年发展论坛上,莫泰山以“专业与进化之路:对未来的几点期待”为主题,对公募基金业的未来充满信心。他表示,未来20年里,基金行业有四点值得期待:信任、质量、开放和激励。

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以下是演讲全文:
在今年初,基金报举办的纪念公募20年的论坛上,我应邀讲了一小段,主要讲了几个关键词:专业、进化和担当。大致意?#38469;牽?#22240;为专业,基金业才走到今天,要向专业的监管部门领导致敬,他们当年专业的制度设计,让行业得以高起点起步;要向专业的早期基金拓荒者以及20年来一直在基金行业中各岗位的专业人士致敬,他们让基金业20年来不断发展;第二是进化,我们很多地方还做得不够好,未来还有很多挑战,需要保持不断进化的精神,在痛苦中成就伟大;最后,就是担当,担当起国民财富管理的重任和发挥为资本市场准确定价的任务。


如果以上是作为一个从业人员对20年发展的感悟的话,主要是针对行业自身讲的,而今天大家都说是基金业20年总结的最后一场了,那下面?#20197;?#22810;啰嗦几句,谈一谈作为一个从业人?#20445;?#23545;基金业未来的发展,站在基金行业的角度,对我们的客户、投资对象、?#29486;?#20249;伴、政策环境,我们期待得到一些什么样的理解和支持。


信任
首先是信任。这里指来自广大持有人的信任。基金业20年的发展,尤其当初作为一个新生事物能发展起来,要深深?#34892;还?#22823;持有人的信任。而未来,我们希望继续得?#28966;?#22823;持有人更多的信任。这个信任包括:
(1)信任长期投资的力量。长期投资是最理想的投资方式,这背后既有数学、统计学的基本原理支撑,也被很多发达市场所反复证明。按说这是我们作为资产管理的新兴市场所具备的后发优势,也就是在我们起步的时候,如果就有比较大的群体选择信任长期投资,那我们今天的雪球已经滚得更大了,但人性有时候会选择更加依赖自身的体验而不是其他人的,因此总会不?#20808;?#35797;错;所幸的是,20年的公募基金经历,也在逐步验证这一信条,但对?#24605;?#20449;不疑的还是少数,而将信将疑、茫然不知的还是大多数,所以,我首先期待的是,越来越多的人信仰长期投资,这不论对行业还是我们的客户,?#38469;?#21452;赢的。
(2)信任专业可以创造价值。在过去的20年中,基金业也通过自身的努力,证明了借助专业的力量,可以创造良好的长期回报。从有开放式基金以来,协会的统计是偏股型基金年化回报有16.5%,这是非常有竞争力的回报,但遗憾的是,我们很多客户、很多持有人,并没有分享到这份回报。所以,作为一位从业人?#20445;?#25105;非常期待我们的广大持有人,信任专业可以创造价值,给公募基金业的专?#30340;?#21147;更多的信任。基金业过去的发展,有赖于广大基金持有人的信任,基金业未来的发展,依然深深依赖于这份信任。
(3)更重要的是,这份信任不要去选择时间。货币政策操作里有句话?#23567;?#30456;机抉择?#20445;?#25105;衷?#21335;?#26395;对基金行业的信任不要相机抉择,不要去选择时间,市场好的时候信任,市场不好的时候不信任,那样效果不好;如果一定要选择时间的话,请在目前市场低迷的当下,追加你的信任,将来,也一定会给你更加丰厚的回报。


质量
第二点是质量,这里指的是我们基金投资的标的的质量,无论是股票还是债券的发行主体的质量。
(1)长期投资者比短期投资者关注质量。我们都知道股票价格可以做以?#36335;?#35299;,P = EPS*PE,从短期看,我国股市价格的波动可以有80%以上是由PE的波动来解释,但长期?#35789;?#25947;于盈利增长,所以巴菲特有句很经典的话,“股票市场短期是投票器,长期是称重机?#20445;?#38271;期投资者更关注称重机,因此,也就更关心投资标的的质量,至于是不是很流行,很时尚,包装很好看,不重要,因此,公募基金是资本市场中长期投资的主要力量,衷心期待越来越多高质量的、长期稳定成长的公司在A股上?#23567;?br/>(2)“新常态”的宏观经济条件下,投资者更关注质量,我们基金行业也不例外。在快速工业化、城镇化的阶段,在上一轮超级周期里头,宏观经济高速增长,在这种环境下,很多行业、很多上市公司演绎的?#38469;?#25104;长的故事,所谓“一俊遮百丑?#20445;?#21482;要有高增速,其余效率低一点,增长粗放一点,都可以容忍。而在新常态的宏观条件下,宏观增速下来了,杠杆率也?#33618;?#37027;么高了,这时候,如何可以保持一个有吸引力的ROE,如何将上市公司的回报稳定在一个比较好的水平,这时候?#25237;?#22686;长的质量、管理的效率提出了更高的要求,我们也衷心期待,可以有越来越多的公司,可以在新常态的条件下,通过规模经济、通过创新、通过精?#23500;?#31649;理,继续为投资人奉献有质量的稳定回报。
(3)我们心目中的质量,应该是个什么样子呢?我不是投资专家,做不了准确、专业的概况,说多?#22235;兀?#22909;像我们对上市公司指?#21482;?#33050;。但我觉得在中国还是有不少榜样的,我们可以学习华为,专注主业,注重研发,少玩跨界;注重内涵增长,慎重并购,少玩杠杆;注重对投资人的现金回报,分红解释了80%的回报。
最最重要的是,上市公司要把为股东创造长期价值放在第一位。刚才第一点我讲了信任,我们基金行业背负着客户沉甸甸的信任,肩负着为客户创造长期良好回报的任务,在这种情况下,在我们面对这个市场的时候,真的是衷?#21335;?#26395;我们这个市场,可以有积极的股权文化,有良好的生态,合理的制度,鼓励越来越多的公司,把股东长期价值放在第一位,在属于自己的领域里,不断精耕细作,不断培育和积累优势,鼓励越来越多的高质量的公司进来,让那些欺诈的、讲故事的、僵尸的企业,请出市场,这样,我们的市场就越来越有活力,我们高质量的上市公司群体,就越来越大。否则,没有高质量的上市公司群体,作为长期投资者,如果希望为你的客户创造长期的回报,是无源之水。


开放
第三是开放。因为开放,所以包容,才能得以发展。
公募基金行业一直在不断的开放和包容中发展。从当初的封闭式基金,到后来的开放式基金,乃至各类种类繁多的创新产品,公募基金在发展中包容了丰富的产品类型;从过去封闭式在交易所上网发行,到引入银行、证券公司作为销售渠道,到天天基金、蚂蚁财富?#28982;?#32852;网力量的?#23588;耄?#22522;金的销售,也在开放和包容中崛起;从刚开始只是证券公司发起设立基金公司,到后来的中外?#29486;?#22522;金公司、银行系基金公司,乃至专业人士发起设立基金公司,包容了更多各方具有不同优势的发展力量;?#21448;行?#25237;资人?#22870;?#38505;资金、全国社保资金,从境内资金到海外资金,服务和包容了各种不同类型的投资人。
当然,我刚才谈论的这些开放,?#38469;?#22522;金行业自身的。而站在《资管新规》刚刚实施的今天,我们看到的是更多的类似基金的资管业态在蓬勃发展,我们依然期待公募基金继续以开放的心态,与其他资管业态良性互动。
不过这里也说一点不成熟的思考,开放是大原则,但基础是需要有统一的“底层规则”。互联网是一个开放平台,那是因为它有共同的TCP/IP等协议,全球国际贸易体系越来越开放,也是伴随着对WTO规则的遵守,2018年我们?#37096;?#21040;了这方面不太好的信号;《资管新规》的出台,是各资管业态逐步融合的信号,具有非常积极的意义,也真诚的期待,最终,各资管业态可以统一到基金法的法律原则和框架下来,这样大资管行业的底层规则就完全统一了,?#20197;?#32463;说过,可以把这称之为“资管姓基?#20445;?#36825;里的“基?#20445;?#26159;《基金法》,这对行业发展以及保护投资人的利益,无疑意义重大。
站在今天这一时点,基金业未来开放的核心主题之一就是国际化,对国际开放,沪港通、沪伦通、A股纳入MSCI和富时指数,中国资本市场已张开双臂,?#24403;?#19990;界资本,在这一时代潮流中,我们期待基金业未来继续在开放中发展,包容中前进。


激励
最后是激励,期待来自政策和制度的激励。
(1)首先是对长期投资行为的正向激励。A股市场发展了近30年的时间,取得?#21496;?#22823;的进展,但一直没有改变高波动的特征。我们曾经画过一张图,发现A股市场指数长期收敛于上市公司整体业绩增长,但短期却围绕着这个业绩中枢剧?#20063;?#21160;,?#37096;?#20197;说价格在围绕价值做剧烈的波动,这个波动有时过于剧烈,导致不少投资人已认识不到有价值中枢的存在;要改变这种情况,需要进一步发展专业、长期的机构投资力量;要让长期投资真正发挥出它的潜能,我们需要更多的长期资金。
鼓励长期投资、引入长期资金,一直是我国资本市场建设的重要课题,前两天金融稳定发展委员会的座?#23500;幔?#20877;次提到要发展中长期投资者。这个课题如此重要,需要我们有些正向激励的政策,就好像商鞅变法,刚开始要让人相信他,把一个?#23601;?#25644;一下,就可以立即兑现奖励。
要让坚持长期投资的人,立刻、马上得?#28966;?#21169;,我们?#33618;?#31561;投资人再悟20年,再交20年的学费,才悟出长期投资的道理。因此,在这我期待的是,要对专注、坚持、长期投资于这一市场的资金,是否可以考虑给予印花税、红利税以及相关交?#36861;?#29992;的减免,真正旗?#21335;?#26126;的支持真正的长期投资行为。在这里,我们鼓励的是长期投资行为,不管是机构还是个人,只要遵循长期投资的行为,就应该给予正向鼓励。
(2)要对长期投资者给予制度激励。基金行业作为?#23548;?#38271;期投资的专业机构投资群体,有最长的坚持投资于资本市场的业绩纪录,这个业绩纪录又是最公开的,经得起检验的,?#19981;?#26159;不错的,所以,对这类坚持长期投资的主体,希望在有条件的情况下,给予制度激励。比如?#25285;?#22269;家要以税收递延,来支持个人账户长期投资于资本市场,这是通过长期投资为国民做好财富管理的重任,这时候,希望国家能多考虑基金行业,让基金行业在其中扮演更重要的角色。这就是我期待的激励,期待长期投资的行为能够得到更多的激励,期待坚持长期投资的机构,能得到更多的支持。
(3)最后是保护长期投资者的信心。投资者的信心是市场发展的基石,今年以来,市场低迷,这时候,投资者的信心,比黄金还重要。怎么保护投资者的信心,这可能长篇大论也讲不完,这里只讲一个小点,经常有人说A股市场是融资者的天?#33579;?#26032;股发行是肯定需要摇签的,新股上市是肯定要好多个涨停的,随便?#21215;?#20225;?#36947;?#37117;可?#20113;?#20010;AA就发债的,如果一个市场,是融资者的天?#33579;?#37027;对投资者而言,就不太美妙了,因为买卖双方的力量需要平衡。更何况,有句话经常讲,“买的没有卖的精?#20445;?#25152;以,要保护投资者的信心,就需要对融资者有更多的?#38469;?#32473;予投资者更多保护自身权益的手段。?#33618;?#30524;看着自身权益被侵害,束手无策。


总之,对于未来,期待基金业得到更多的信任,希望我们的投资对象可以有更高的质量,希望基金业在开放和包容中迎?#26377;?#26102;代,也期待对于长期投资者,可以得到更多的鼓励和褒奖。


最后,祝基金业不断发展,为越来越多的人、乃至为国家,管理财富、创造财富,奉献行业应有的社会价值。